近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jknocked什么意思，knocking什么意思ì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银knocked什么意思，knocking什么意思白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期。

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　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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