昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突(tū)然离开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)变(biàn)得更加平(píng)衡(héng)。我们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力是产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的(de)天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了(le)二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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