如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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