自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们并小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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