券商研(yán)报近期指出(chū)，AI领域对算力(lì)的(de)需求不断(duàn)提高，推(tuī)动了以Chiplet为(wèi)代表的先进(jìn)封装技术(shù)的快速(sù)发展，提(tí)升(shēng)高性能(néng)导热材料需求来满足散热需求；下游终端应用领域的发展也带(dài)动了(le)导热材(cái)料的需(xū)求(qiú)增加。

　　导热材料(liào)分类(lèi)繁多，不同的(de)导热材料(liào)有不同的特点和应(yīng)用场景。目前广泛应用的(de)导热材料有(yǒu)合成石墨材料、均热板（VC）、导热(rè)填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂(zhī)、相(xiāng)变材(cái)料等(děng)。其中合成(chéng)石墨类主要是用于均热；导热填隙材料(liào)、导热凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂和相变材料主(zhǔ)要用作提(tí)升(shēng)导热(rè)能(néng)力(lì)；VC可以(yǐ)同时起到均热和导热(rè)作用(yòng)。

　　中信(xìn)证券王喆(zhé)等人(rén)在(zài)4月26日发(fā)布的研报中表示，算力(lì)需求提升，导热(rè)材料需(xū)求有望放量。最先进的NLP模(mó)型中参(cān)数的数量呈(chéng)指数级(jí)增长，AI大模型的持续推出带(dài)动算(suàn)力需求放量。面对(duì)算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技(jì)术是提升芯(xīn)片集成度的全新(xīn)方法，尽可能(néng)多(duō)在物理距离短的范围内堆叠大量芯片，以(yǐ)使(shǐ)得芯片间的信息传输速度足够快。随着更(gèng)多芯(xīn)片的(de)堆叠(dié)，不(bù)断提高封(fēng)装密(mì)度已经成为一种趋势。同时，芯片和(hé)封装模组的(de)热通量(liàng)也不断(duàn)増大，显著(zhù)提(tí)高导热材(cái)料需(xū)求(qiú)。

　　数据(jù)中心的算力(lì)需(xū)求(qiú)与日(rì)俱增，导热(rè)材料需求会(huì)提升。根据中国(guó)信(xìn)通院发布的《中国数据中心能耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热(rè)的能(néng)耗占数(shù)据中心总能耗的43%，提(tí)高(gāo)散热能力最为紧(jǐn)迫。随着AI带动数据中心产业进一步发展，数据中心单机柜功率将(jiāng)越来越(yuè)大(dà)，叠(dié)加数据中心机(jī)架(jià)数的(de)增多(duō)，驱(qū)动导热材料(liào)需求(qiú)有(yǒu)望(wàng)快速(sù)增(zēng)长。

　　分析师表示，5G通信(xìn)基(jī)站(zhàn)相比于4G基站功耗(hào)更大，对于热管理的要求更高。未来(lái)5G全球(qiú)建设会(huì)为导(dǎo)热材料带来新(xīn)增量(liàng)。此外，消费电子(zi)在实(shí)现(xiàn)智能化(huà)的同时逐步向轻薄化、高(gāo)性能和多(duō)功(gōng)能方(fāng)向发展。另外，新能源车产销量(liàng)不断提升，带动导热材料需求(qiú)。

　　东方证(zhèng)券表示，随着5G商用化基(jī)本普及(jí)，导(dǎo)热材料(liào)使用领域更加多元，在新能源汽车、动力电池、数据中心等领域运(yùn)用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动我国导热(rè)材料市场(chǎng)规(guī)模年均复合增(zēng)长(zhǎng)高达28%，并有望(wàng)于24年(nián)达到(dào)186亿元。此外(wài)，胶粘剂(jì)、电磁屏(píng)蔽(bì)材料、OCA光学(xué)胶(jiāo)等(děng)各类功能材料市场规模均在(zài)下游强(qiáng)劲(jìn)需求下呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热材(cái)料产(chǎn)业链主(zhǔ)要分为(wèi)原材料(liào)、电磁屏蔽(bì)材料、导热(rè)器件、下游终端用户四个领(lǐng)域。具体来看，上游所涉及的原(yuán)材料主要集中在(zài)高分子树脂、硅(g顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉uī)胶块(kuài)、金属材(cái)料及布料等。下游方面，导热材料(liào)通常需(xū)要与一些器件结合，二(èr)次(cì)开(kāi)发形成导热器件(jiàn)并(bìng)最终应用于消费(fèi)电池、通信基站(zhàn)、动力电池等领域。分析人士指出，由于导热材料在终(zhōng)端的中(zhōng)的成本占(zhàn)比并(bìng)不高，但其扮(bàn)演的角色非常重要，因而供应商(shāng)业绩(jì)稳(wěn)定性好、获利能力稳定。

　　细分来看(kàn)，在石墨(mò)领域有布局的上(shàng)市(shì)公司(sī)为中(zhōng)石科技、苏州天(tiān)脉；TIM厂商有(yǒu)苏州天脉、德邦科技、飞(fēi)荣达。电(diàn)磁(cí)屏蔽材料有布局的上市公司为(wèi)长(zhǎng)盈精密(mì)、飞荣达、中石科(kē)技；导热(rè)器件(jiàn)有(yǒu)布局的上市公(gōng)司(sī)为领益智造、飞荣达(dá)。

　　在导热材料(liào)领域有新增项目的上(shàng)市公司为德邦(bāng)科技、天(tiān)赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科(kē)技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力(lì)赋(fù)能叠加下游终端应用升级，预计2030年(nián)全球(qiú)导热材(cái)料市场空间将达(dá)到(dào) 361亿元, 建议关注两条投资(zī)主线：1）先进散热材料(liào)主赛道领域(yù)，建(jiàn)议关注具有技术和先发优势的公(gōng)司(sī)德邦科(kē)技(jì)、中石科技(jì)、苏州天脉、富(fù)烯科技等(děng)。2）目前散热(rè)材料核(hé)心(xīn)材仍然大量依(yī)靠进(jìn)口，建(jiàn)议关(guān)注突破核心技术，实现本土替(tì)代的(de)联瑞新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得注意的是，业内人(rén)士(shì)表示，我国(guó)外导热(rè)材料发展较晚，石墨膜和TIM材料的核(hé顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)心原材料我国(guó)技术欠缺，核心原材料(liào)绝大部分得依靠(kào)进口。

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