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自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息率显著高于(yú)市(shì)场整体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观主线(xiàn)驱(qū)动盈利能(néng)力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期一(yī)带一路”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年(nián)来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在(zài)逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确(què)定性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确(què)定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大。