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乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年(nián)初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其(qí)进(jìn)可攻(gōng)、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二(èr)：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得(dé)到(dào)催化。乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么p>

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新(xīn)设国(guó)家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造(zào)船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调整和产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场(chǎng)需(xū)求正在增(zēng)长，带(dài)来(lái)包括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么trong>五(wǔ)一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策(cè)基(jī)调下，后续信(xìn)贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。