本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句dì)二(èr)大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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