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一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际(jì)，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深(shēn)化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院(yuà一立方分米等于多少升一立方分米等于多少斤n)改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济(jì)”的(de)基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建(jiàn)议(yì)关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点(diǎn)支(zhī)持的(de)战(zhàn)略(lüè)性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境，但近期板块景气(qì)已在改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化之(zhī)下(xià)，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块(kuài)估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为(wèi)业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空(kōng)间较大。