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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处(chù姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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