如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算"http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/e4c60129ab3585b177442155c2b9d532.jpeg" alt="连创33年高位！除了股神青睐(lài) 日(rì)股爆发背后还有哪些“秘(mì)诀”？">

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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