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　　美(měi)联储布利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要(yào)看到“通胀利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自于马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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