5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月1发字有几画，发字有几画五行什么0日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。<发字有几画，发字有几画五行什么/p>

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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