如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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