如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在手机话费交了能退吗ight: 24px;'>手机话费交了能退吗内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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