射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了p>

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的(d只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了e)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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