如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更(gèn中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西g)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dā中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西ng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市(s中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西hì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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