北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在(zài)他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍然(rán)可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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