当(dāng)前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。<中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗/p>

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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