钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设立(lì)控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科(kē)技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外(wài)，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平(píng)显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二(èr)期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如(rú)何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调研记录(lù)中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子(zi)的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和(hé)钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善(shàn)后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电池正、负极(jí)材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程(chéng)。但(dàn)随(suí)着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠(nà)电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成(chéng)项目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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