昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始(shǐ)，今(jīn)年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不(bù)安(ān)，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智能正带(dài)来(lái)重大(dà)的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显(xiǎn)示(shì)，第一(yī)季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投(tóu)资和衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格(gé)的(de)重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后(hòu)，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能(néng)会损害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户(hù)得不到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张(zhāng)对(duì)两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的(de)。我们(men)应该(gāi)做的就(jiù)是和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判(pàn)断，如果(guǒ)没有(yǒu)对(duì)方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波(bō)动可能(néng)是二(èr)战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是(shì)因为过(guò)去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是(shì)二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的(de)一次，二(èr)战的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但是这一(yī)次(cì)的(de)波动来自(zì)于另外一个(gè)地方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像(xiàng)失业(yè)率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的情(qíng)况造成的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月(yuè)已经非常不一样(yàng)了(le)，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第(dì)一季度是股(gǔ)票的净(jìng)卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票(piào)。

　　这些(xiē)数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力(lì)。自今年年(nián)初以来，该公司(sī)的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴(bā)菲特(tè)对(duì)自己的企业做出了悲(bēi)观的预测(cè)：好(hǎo)日子(zi)可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因(yīn)为(wèi)在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的(de)时间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电力(lì)公(gōng)用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成(chéng)功归(guī)功(gōng)于过去几十(shí)年美国(guó)经(jīng)济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，但他(tā)还会与(yǔ)贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是这么简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅(jǐn)需要现在的这五(wǔ)个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多有能力(lì)的人(rén)。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一个公司(sī)的情况都不一(yī)样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资(zī)产负债表规(guī)模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美联储(chǔ)，支持美(měi)联储压低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美(měi)联储的(de)资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印(yìn)钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决短(duǎn)期问题(tí)将(jiāng)会(huì)有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没(méi)有其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很(hěn)多(duō)新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的控股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票(piào)，但(dàn)对现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代(dài)美元的储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联(lián)储让(ràng)债务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储(chǔ)备货(huò)币(bì)地位(wèi)的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如(rú)果货币太(tài)多(duō)，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就(jiù)很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什(shén)么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在提到日本(běn)的货(huò)币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策时说(shuō)，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施(shī)的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本(běn)人(rén)应该(gāi)接受并作出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本(běn)有一(yī)个更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年(nián)低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后在五一假期前又略(lüè)有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪价格低(d缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ī)位运行的(de)情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二(èr)级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪(zhū)肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备(bèi)收(shōu)储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约(yuē)2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无(wú)太大起色(sè)。徽(huī)商期(qī)货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期(qī)货日报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的(de)振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出(chū)栏心态(tài)增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日(rì)逼(bī)近春节(jié)后(hòu)低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪强、二(èr)育(yù)询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势(shì)也刺激(jī)贸易(yì)商从进(jìn)口肉(ròu)采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比例也有开收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集(jí)团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡(dàn)季(jì)，同时五一节前各养殖类上市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将(jiāng)对(duì)行业(yè)的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大(dà)落。在这个节点，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委宣(xuān)布收储，可(kě)以看(kàn)出国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号(hào)释放下，本周(zhōu)五生猪期货(huò)盘(pán)面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储调控长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加(jiā)二(èr)育等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记(jì)者(zhě)，因(yīn)生猪(zhū)终端(duān)需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具体(tǐ)从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年(nián)一季(jì)度，全国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月下(xià)降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依(yī)旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育(yù)肥(féi)进出(chū)场(chǎng)节奏切换加快，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的(de)提(tí)前缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(qián)透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员(yuán)宋从志认(rèn)为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪(zhū)仍(réng)有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持(chí)惯性(xìng)增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性(xìng)旺季(jì)，因此(cǐ)生猪近端现(xiàn)货价格大概率已在(zài)慢(màn)慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时(shí)间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货(huò)价格空间有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步(bù)增加(jiā)，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边转为观望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带来(lái)的(de)系统(tǒng)性(xìng)风险。

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