5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药(yào)板(bǎn)块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医(yī)药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值(zhí)板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结(jié)构性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过(guò)去的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具(jù)有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下(xià)移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的(de)基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内(nèi)解(jiě)决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优质医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多(duō)优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放(fàng)更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研发能(néng)力。

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