周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏(piān)高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续(xù高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或有望出台。

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