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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资(zī)者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的(de)累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōn为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果g)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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