在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(t三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗óng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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