在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开五的大写是什么放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(s五的大写是什么hì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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