自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全(quán)面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷是一次(cì)全(quán)新的(de)技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带(dài)入正(zhèng)循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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