随(suí)着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路(lù)带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值性(xìng)价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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