大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为(wèi)了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场(chǎng句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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