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　　财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(j3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米iàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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