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人次是指什么，人次是单位吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估值人次是指什么，人次是单位吗(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值(zhí)分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于历(lì)史平均水(shuǐ)平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三(sān)：景(jǐng)气人次是指什么，人次是单位吗修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为(wèi)原(yuán)材(cái)料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币(bì)升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速(sù)下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市(shì)公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也具(jù)备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。