5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bà非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读n)导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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