5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国(guó)内(nèi)千亿私募景林资产递(dì)交(jiāo)了截至(zhì)2023年3月(yuè)31日的第(dì)一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管理超(chāo)千亿(yì)元人民币(bì)的对冲(chōng)基金机构，亦是内(nèi)地(dì)少有的(de)进行(xíng)大手笔(bǐ)持有美股的(de)买方机(jī)构之一，景(jǐng)林的动向受到了(le)市场(chǎng)广(guǎng)泛的关注(zhù)。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产持仓曝(pù)光

　　报告(gào)期内，景林资产整体持仓(cāng)规模小幅提升至17.29亿美(měi)元，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止(zhǐ)2023年一季(jì)度末，景林资产在美股市场持有34家上市公司(sī)的股票。其(qí)中，前(qián)十(shí)大持仓标(biāo)的在总市值中的占比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建仓5只(zhǐ)股(gǔ)票，分别为英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和(hé)减(jiǎn)持方面，景林资产一季度前五大卖出(chū)标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景林资产美股持仓(cāng)前十大重仓股分别为：拼多多、新东(dōng)方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重(zhòng)仓(cāng)股依旧是拼多多，与(yǔ)上季度对(duì)比(bǐ)，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数(shù)量(liàng)下降(jiàng)24％。

　　此前(qián)，景林(lín)连续(xù)三个(gè)季度增持拼多多。2022年(nián)二季度增持(chí)拼多(duō)多24.02万(wàn)股，三(sān)季度增(zēng)持123.39万(wàn)股，四季度(dù)则增持233.75万(wàn)股，一次(cì)比一次(cì)猛。拼多多(duō)也不负众望(wàng)，从股价表现(xiàn)看，拼多多去年二(èr)、三(sān)、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨势(shì)头(tóu)在今年2月(yuè)初便(biàn)戛然(rán)而止了，景林资产在此前“越跌(diē)越买”的(de)策(cè)略奏效后(hòu)，或(huò)许在(zài)股价“掉头(tóu)”之际进行了止(zhǐ)盈操作(zuò)。？？？

　　此(cǐ)外(wài)，一季度景(jǐng)林(lín)新建仓的英伟达，空降前十(shí)大重仓股第七位，一口气买(mǎi)入32.53万股，一季(jì)度末持仓市值(zhí)为(wèi)0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日，今年(nián)以来(lái)英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调(diào)”

　　一(yī)季度，景林资(zī)产(chǎn)在美(měi)股的操作(zuò)中，最为亮眼的(de)当属重点(diǎn)加仓教(jiào)育股。

　　数(shù)据显示，截至今(jīn)年(nián)一季度末，景(jǐng)林(lín)资(zī)产持有新东方430万股(gǔ)，环比(bǐ)去(qù)年(nián)底(dǐ)加(jiā)仓(cāng)368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元(yuán)，一跃成为景林资产的(de)第二(èr)大重仓股。与此同时，景林资产一季(jì)度还建(jiàn)仓了(le)好未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股股价均(jūn)处于震荡态势，并(bìng)无太多亮(liàng)眼(yǎn)表现(xiàn)。

　　景(jǐng)林资产认为，从全行业来看(kàn)，不(bù)同年龄层的用户对“教(jiào)育”的(de)需求依然旺(wàng)盛，除了应对考试，还包括开(kāi)拓眼(yǎn)界(jiè)、增长知识、潜力(lì)挖掘、提升综合能力等。双(shuāng)减政策(cè)推行之后，目前行业政策环境(jìng)趋于(yú)稳定，但(dàn)过程(chéng)中很多(duō)公司退出离开，使得(dé)行业竞争格局(jú)趋缓，对于存(cún)量公司(sī)有利。

　　“从行(xíng)业(yè)龙(lóng)头公司(sī)本身来说，凭借多年(nián)积累(lèi)的(de)口碑(bēi)和公信(xìn)力，品牌(pái)的(de)护(hù)城河依然很深。个(gè)别头部企业在K9学科之(zhī)外的(de)教育领域业务基础(chǔ)扎实，原有(yǒu)的留学等业务恢(huī)复增长(zhǎng)，同时素质教(jiào)育(yù)、直(zhí)播电商业务等(děng)新业务成为新的(de)增长驱动力。且公(gōng)司的利润和现(xiàn)金流稳中转(zhuǎn)好，同时账(zhàng)上资金充足，当时的估值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财(cái)报中，我们看到了相关(guān)的积(jī)极信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提的(de)是，高(gāo)毅资(zī)产(chǎn)对于教育(yù)领(lǐng)域(yù)也(yě)颇为(wèi)看(kàn)好，但(dàn)是标的选择似乎与景林资产存(cún)在分歧。

　　美国证券交易委员会(huì)公开资料显示(shì)，截至今年一季(jì)度末(mò)，高毅资产(chǎn)持有新东(dōng)方24.4万股，相比(bǐ)于(yú)去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接近三(sān)成。而一季度高毅资产大举买入近156万(wàn)股好未来，相比于去(qù)年(nián)底增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场(chǎng)投机之风

　　自(zì)五一节过后(hòu)，传(chuán)媒、游戏板(bǎn)块成为资(zī)金炒作AI的重(zhòng)点方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本(běn)周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后便开始(shǐ)持(chí)续下跌，传(chuán)媒、游戏板块更(gèng)是大幅杀跌，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本文内容为客(kè)观数(shù)据信(xìn)息罗列，不构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前(qián)连续24个交易日(rì)成交额超万亿元阶段纪录，在本周(zhōu)遭遇终结。周三时，市场成交(jiāo)量(liàng)尚且保持在1.2万亿水平(píng)，周(zhōu)四(sì)便陡然(rán)跌破万亿，5月11日(rì)和(hé)5月(yuè)12日(rì)成交额连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪(hù)深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场的(de)急剧降(jiàng)温(wēn)，市场观点认为，主要原因是5月11日晚间发布的金融(róng)数(shù)据(jù)大幅低于预期。

　　据国(guó)盛证券，4月新增信贷7188亿元(yuán)，虽(suī)然同(tóng)比多(duō)增734亿(yì)元，但(dàn)是考虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因而与往年相比，今(jīn)年4月信贷则是明显跌落，而(ér)今(jīn)年4月信贷低于2021年同(tóng)期(qī)7512亿元。居民贷款回(huí)落再度成为信(xìn)贷回落的主要原因(yīn)。而企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款继(jì)续保(bǎo)持同比多增(zēng)，4月(yuè)同(tóng)比多增4017亿元(yuán)至(zhì)6669亿元。信(xìn)贷下滑带动社融增速回落(luò)，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今(jīn)年4月同比(bǐ)少(shǎo)增6370亿(yì)元。

　　署名光大证券的我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(de)点评称(chēng)，4月下(xià)旬票据(jù)利率先下后上(shàng)，并不意味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年(nián)国股行NIM和(hé)营收压(yā)力很(hěn)大，一直在(zài)压降票据(jù)等低(dī)效资产，对分(fēn)行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很多票(piào)，后面改用其他贷款来冲。5月上(shàng)旬票(piào)据已经快要(yào)接近零(líng)利率了，信(xìn)贷再度出现深度负增(zēng)长，这是4月信贷(dài)斜率过于(yú)陡峭化产生的(de)后果，5月份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种背景之下(xià)，市场要想好起来(lái)，必然要让大家看(kàn)到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这可(kě)能还(hái)需要一定的时(shí)间。

　　当(dāng)前(qián)市场存(cún)量(liàng)资金博弈的(de)背景不改，而两(liǎng)大主线人工智能和中特估(gū)，今年已然累(lèi)计不(bù)小(xiǎo)的涨幅(fú)。中特估这(zhè)边，本月还有(yǒu)多只央企ETF等待(dài)进场，而(ér)人工智能这边，在未(wèi)有增量(liàng)资金进(jìn)场的情况之(zhī)下，再想继(jì)续向上，压力不小。

　　本(běn)周大跌之(zhī)后，但斌更是罕见的在深(shēn)夜(yè)抒发(fā)感想。大谈公募基金经理的难处(chù)，在业绩和投资信仰(yǎng)之间无法两全。紧接着，炮轰当(dāng)下(xià)市场投机之风(fēng)大(dà)盛，认为当下市场交易(yì)机制应(yīng)要有所改变。

　　相信，这不仅仅只是(shì)但总(zǒng)一个人的心声(shēng)。

　　今年(nián)以来(lái)，市场(chǎng)看着(zhe)红红火(huǒ)火，但很多投资者都是“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是(shì)有苦难言(yán)，市(shì)场(chǎng)上大热的人(rén)工(gōng)智能，游资炒作的“星辰大海”，根本不符合(hé)他们(men)的(de)机构审美(měi)。直白点说，市场根本就是绕着(zhe我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)公募持仓(cāng)在涨。

　　大(dà)家都是有苦(kǔ)难言.......

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