如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(f刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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