射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)广西属于南方还是北方了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不(bù)足，广西属于南方还是北方但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨广西属于南方还是北方头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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