射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tó正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算u)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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