财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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