自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(pwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗íng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在(zàwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗i)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年(nián)四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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