自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过(guò)去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一(yī)般(bān)或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们(men)相信这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需(xū)要(yào)一(yī)个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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