尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲p>

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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