射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别733是什么意思(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(z733是什么意思ài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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