射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数trong>据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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