当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美为什么梅西的人缘远比c罗好国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新为什么梅西的人缘远比c罗好部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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