当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(h碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别uò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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