5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(c怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义ì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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