财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zu在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗ò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(r在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗óng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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