财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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