财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域(yù)由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中(zhōn笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音g)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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