国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xì为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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