财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作(z国民党任公是指谁，任公指的是什么uò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的国民党任公是指谁，任公指的是什么监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营(yíng)。

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